一、券商股的投资价值

　　券商股是牛市的第一支礼炮，太多财经博主将这句话信奉至深，于是拼命地推荐券商。可是这头牛太奇葩了，券商又被散户扎堆抢入，所以注定了结局不会太好。券商的盈利模式不是本篇的讨论重点，然而业绩预期普遍是不错的，这是很多散户认为券商股“性价比”高，进而不断加仓的一个重要因素。

　　券商股收益波动巨大，长期来看他的平均ROE也不如银行股，那他有什么投资价值?券商股的投资价值不在长期配置，而恰恰在于其收益波动，即在牛市的时候提供极高的弹性——贝塔。

　　首先，我们在这里简单说明一下贝塔，为了分析一个组合在一段时间内的表现，我们一般会把这个组合跟沪深300指数在这段时间的表现回归，表达成Y=Alpha+Beta*X 的形式。高贝塔的组合有什么好处呢?

　　在牛市的时候，我们希望自己的组合的弹性越高越好，若一个组合贝塔是2的话，则沪深300指数每上涨1%，该组合上涨2%。

　　我们以最容易获得的贝塔作为比较基准——即用本金买入一份沪深300ETF，再通过融资融券杠杆买入另一份沪深300ETF，于是组合的贝塔变成2，但是，融资融券有成本，年化8%左右。因此，牛市的时候买入高贝塔的券商股，就可以节省大量的杠杆成本。

　　一般而言，券商股的长期配置价值弱于银行股，其投资价值主要体现在牛市时候可以提供相对便宜的贝塔，而且，这种弹性(贝塔)主要是针对沪深两市成交量的弹性，而非对沪深300指数的弹性。

　　于是，我们就得到了投资券商股的一般条件：

　　1、市场是牛市，因为牛市才需要加贝塔。

　　2、市场成交量大幅度提升，因为券商股的贝塔是针对沪深两市股票成交量的;而这两条又意味着，相对宽松的货币环境。

　　所以，2021年券商股的投资价值还是有的，但是一定要在满足条件之后才能进行投资。

二、券商股如何投资?

　　很多人投资券商股，都倾向于中长线。不过中长线是没有意义的，这还是跟券商的商业模式有关系，盈利增幅缺乏持续性。券商还有一个特性，就是特别容易被超级主力当成控盘的杀手锏。

　　比如，去年七月券商连涨一周，就飘飘乎带动了全场，其实券商股也就那一个星期挣钱，其他时间挣钱得靠技术!但整个场子确实热起来了。

　　在券商股大阴连阴之下，很多走势是我们之后才能看明白的。又如周末出现中小板合并的消息，这就是为全面注册制铺路，显然是利好券商的IPO业务的，那么中信等知名券商就不应该这么走。

　　我们后知后觉就在于，分析得还不够深层次，只看到了水下三五米的深度。券商本质上是靠天吃饭。这套模式难有大出息，但散户又很信奉券商起牛的说法，所以当券商的作用被使尽的时候，同时市场显露了本质，即差不多两千只个股跌破了水平，这意味着什么?

　　再这样下去是要诱发系统性风险，因为大股东们的高质押仍未完全解除，这些股票都是砸在券商手中的。如果中小股票的股价再这么一往无前地跌下去，最终大股东们无力还款，这些股票就全扔给券商了，这是亏本买卖，而且折本也不一定卖得出去。我认为市场是在反向运用杀手锏，先拿券商恫吓全场，在其他股票持续下跌的过程中，又可轻松吃货。

　　因此，既然主力机构能借券商“表达”牛市，同样也可以借券商“表达”熊来了，但都只是一个表达，是一场心理战术。券商作为传声筒，本质上没有那么神圣，也没有多么可怕。