润叶 在把一项长期投资的经济效益与交错出现的投资机会和筹措资金的费用进行比较时,必须采用现金流量分析技术,而目前在投资项目中却很少采用这种技术。现金流量分析技术重视现金收入和现金支出之间的时间差别,并认为由于现金可以用来进行再投资,因而具有一种附加值。由于今天用现金采购的生产资料所产生的收入,在今后将会获得超额的现金利润,当收到现金时,可以将它再投资于生产资料,所以今天获得的现金,要比在今后某个时候赢得的现金所拥有的价值高得多。
现金流量分析技术就是用数量表示现金的时间价值,它所运用的具体方法,就是计算投资报酬率。我们可把这种报酬率看作是一种内部的复合利率。根据这种利率,原来的投资可在其发挥作用的整个过程中产生新的现金。如有能够迅速产生新现金的投资项目,就具有较高的投资报酬率。投资报酬率表示了投资和投资所产生的现金之间的特有关系,并且投资报酬率本身又不受投资的数量或工程计划年限的支配,因此,它提供了一种对各种投资收益进行比较的方法。
目前,由于产权关系不清而导致投资行为无风险,由于产权法人制度尚未真正形成,造成产权关系不清,不仅使得投资行为缺乏现实产权权益的动力,而且也缺乏维护产权权益的风险意识,对于不需要尖端的生产技术,并有稳定的市场的产品投资经营,几乎不会遇到风险,但所获得的收益,可能比风险较大的投资领域少,风险大的投资所获得的利润,必定会比“无风险”的投资的利润高得多。
所以,在某种意义上讲,投资的获利大小也与一定的风险相关,要确定一个可以接受的最低利润界限,如果投资的报酬率超过了这个特定的界限,那么这项投资便被认为在经济上可以接受的。这就是说现金流量分析技术并不是用来估价投资机会的惟一决定性标准,公司的目标也是一个重要因素。如不能获得一定的投资利润,对某些低风险的在经济上可以接受的计划也可能会被否定。公司必须考虑一项投资的经济价值与借贷资金和股金之间的平衡。
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